[推荐评级]兴业军工观察(国防军工行业):对冲效应显著 报表逐季

编辑:凯恩/2018-10-27 12:33

  □ .李.博.彦http://www.cfi.net.cn/.黄.艳http://www.cfi.net.cn/.石.康  凤凰彩票(fh643.com).兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司

  风险提示:军工企业收入确认与业绩兑现显著滞后于需求增长;板块整体估值水平高于其它行业。

  贸易战背景下,军工行业有望享受显著估值溢价。军工行业在西方长期封锁下成长壮大,在各工业领域中自主可控度最高,军工前沿技术向民用高端制造辐射效应显著;军工行业需求为军队武器装备建设刚需,不受贸易战关税、汇率等因素影响,宏观经济波动对冲效应显著;展望2050 年全面建成世界一流军队目标,军工行业总体投入有望长期超越经济增长,长期成长性极为确定;国有军工上市公司享受国家技改、专项科研费等大量低成本资金长期投入加持,具备其它行业企业无可比拟的发展优势;十三五后三年,军工行业基本面加速向上趋势确定,2018 年企业财报逐季改善,2019、2020凤凰娱乐(fh643.com) 继续加速;中美战略博弈加剧背景下,外部潜在催化因素不断。继续坚定看好军工三季度相对超额收益。

  军工行业未来三年基本面加速向上趋势确定,需求-订单-产值-营收-增长逐步传导,中报有望持续好转,三季报显著体现,2019 年企业报表将呈全面复苏。

  时间:2018年07月23日 17:08:21 中财网

  

  2018Q2 基金持仓军工股低配幅度自2018Q1 略有回升后继续下降至-0.44%,创3 年新低。主动公募基金重仓加仓市值最多的为中航沈飞、中航飞机、中航机电、中国长城、中航电子。基金重仓持有的军工股中国有军工股占比提升至86%。

  军工板块行情波段性较强。建议波动中布局处于历史估值中枢中下部的基本面确定性高的优质标的,重点推荐主机厂及核心配套中的内蒙一机、中航机电、中航沈飞(确定性高,未来三年基本面加速向上,外部环境驱动的行情中β特性显著)及兑现业绩增速的一般配套企业航天电器、中航光电、中航电测(未来三年基本面加速向上)。重点关注雷科防务、航新科技、光威复材、景嘉微、高德红外等优质民参军企业。

  外部环境上,中美战略博弈加剧背景下,下半年军工板块有望继续催生系统性机会。

  各版头条

  改革方面,关注军品审价定价机制改革对主机厂的潜在利好。31 家三批混改试点企业中,军工企业至少2 家。我们认为进入混改试点军工企业资产证券化方案可能会以IPO 为主。主题催化建议关注内蒙一机、中航机电。